路透北京4月24日（作者李文科）- 中國和巴基斯坦兩國經濟走廊本周一亮相就推出了價值460億美元的能源及基礎建設項目計劃，為中國一帶一路大戰略獻上大禮，亦為低迷的大宗商品市場帶來一絲暖意。

無論是PPI還是PMI，這些先行指標都顯示大宗商品消費大國的中國需求仍不樂觀，且在中國股市瘋狂的造富效應下，商品期貨的成交量、持倉量多數處於低位，行情幾乎陷入冰點。不過“一帶一路”的快速推進和中國最近的政策讓大家對大宗商品的底部漸實升起了希望。

的確，鋼材、礦石、煤等基礎原材料的價格已經跌無可跌，鐵礦石最近幾天的強勁反彈以及銅期貨的震蕩行情，可能意味著大宗商品正進入築底震蕩，並可能企穩回升的新階段。

圖為山西大同附近一家煤礦外，一名礦工經過一個煤堆。
Reuters/Reinhard Krause - RTRO16Q


畢竟，中國和巴基斯坦經濟走廊只是一帶一路戰略實施的開端，未來將有更多項目。積極參與其中的工商銀行(601398.SS)(1398.HK)就表示，已在“一帶一路”建設相關領域提前儲備130多個商業前景較好的重大項目，投資金額達1,588億美元，項目涉及電力、交通、油氣、礦產、電信、機械、農業等行業。

而目前關注黑色產業鏈的投資者就會有這樣的邏輯，黑色金屬尤其是鋼鐵產業的核心問題是產能過剩，國內難以消化，而借著一帶一路戰略的東風，如果能把過剩產能真正轉移出去，鋼材和鐵礦石的慘烈跌勢將就此結束。

“一帶一路戰略依托國家來推動，...看實際能出去多少過剩產能，這些行業面臨的境況就會改善不少，中期黑色金屬估計是築底過程，底部會有一段時間震蕩。”良運期貨研究部總經理張明稱。

不僅是一帶一路戰略帶來的對大宗商品的需求預期，中國政府還出臺了一系列宏觀寬松的政策，包括降準、減稅等都在助力轉移產能過剩。

中國財政部周四稱，5月1日起取消鋼鐵顆粒粉末、稀土、鎢、鉬等產品的出口關稅，並對鋁加工材等產品出口實施零稅率。根據財政部網站刊登的出口關稅調整表顯示，調整前的稀土金屬稅率為25%，涉及取消關稅的逾80個商品，調整前的稅率分別從5%，10%，15%和25%不等。

針對中國財政部上述政策，中國知名投行中金公司認為，該政策明顯有利於中國鋁材的出口，將優化國內基本面，並可以部分輸出中國過剩的電解鋁。

不過效果究竟如何還有待觀察。部分市場主體實際上並不樂觀。湖南華菱鋼鐵集團董事長曹慧泉此前就指出，產能嚴重過剩的鋼企在海外投資風險很大，因中國鋼鐵業整體國際化程度不高，在團隊、法律、文化的理念上等各種各樣的挑戰會比較多，再加上現在鋼企本身效益不太好，並沒有太多錢可以投資到國外去。

“一個鋼廠你要拆到國外去，拆完基本上就沒剩下多少東西，跟新建也差不多，廠房拆過去沒有什麼意義。...至少我是比較謹慎。”他指出。

中國和巴基斯坦周一在巴基斯坦推出價值460億美元的能源及基礎建設項目計劃，這串連了兩國的經濟，並突顯出中國在亞洲及之外的經濟野心。中國國家主席習近平見證中巴兩國經濟走廊合作協議的簽約儀式。該經濟走廊串連了巴基斯坦南部瀕臨阿拉伯海的瓜達爾港與中國新疆地區。

**股市抽血對商品不一定是壞事**

大宗商品價格低迷首先反應在商品期貨市場上，其中股市的抽血效應被認為是商品市場低迷的一大原因，再加上股指期貨亦令商品期貨資金流失嚴重。

“（商品期貨）市場分流很明顯，資金的成交量，持倉量都不是特別高，絕大部分都被股市分流的，即使原來做期貨的，現在也是做股指期貨比重比較大。”張明說。

數據顯示，中國股指期貨的成交量已經占整個期貨市場的七成，成長迅速，一般而言發達市場的金融期貨成交量往往占九成左右。張明說，不能說商品市場在萎縮，但在股市火熱的背景下，實際上是商品期貨的增速明顯慢於股指期貨。

不過，高亢的股市對於大宗商品行情亦有可能起到促進作用，畢竟，股市向好正是市場投資者對中國經濟基本面或者改革樂觀預期的反應，實體經濟如果能如預期般企穩，則一定會傳導到大宗商品領域。

中國央行行長周小川在3月召開的兩會（全國人大和政協）新聞發布會上稱，資金流入股市也是對實體經濟的一種支持。

另一方面，股市上揚也會帶來相關企業現金流改善，亦可以抑制大宗商品價格跌勢。且實體經濟的復蘇步伐當然會提升內需，促進大宗商品的市場需求，亦將有利於期貨市場在其中發揮風險管理的功能。

但如果股市的上漲效應最後並沒有得到實體經濟復蘇的印證，大宗商品也必然會隨著股市的暴跌而陷入新一輪下跌。

**本周大宗商品其他新聞一覽**

--中國農業部最近發布中國農業展望報告(2015-2024)指出，2024年，預計稻谷、小麥、玉米總播種面積將穩定在13.6億畝以上，產量將達到5.8億噸，總消費量預計為6億噸，能夠實現“谷物基本自給，口糧絕對安全”的糧食安全目標。

--行業分析人士表示，2015/16年度中國大豆種植面積可能最多下滑15%，因政府的新補貼政策存在不確定性。

--中國國資背景金屬研究公司安泰科表示，2015年迄今中國的銅需求一直弱於預期，但隨著政府刺激措施提振工廠的訂單，下半年需求料加速。

--中國國家發展和改革委員會周日宣布，自周一(20日))起將全國燃煤發電上網電價平均每千瓦時降低約2分錢，工商業用電價格平均每千瓦時降低約1.8分錢，以降低企業成本，穩定市場預期，促進經濟增長。

--歐美鋼鐵行業組織周二向中國提出申訴，認為中國沒有采取足夠措施控制鋼鐵行業的過剩產能並遏制其創紀錄的出口。（完）

(發稿 李文科; 審校 林高麗) (收藏自路透社網站)