“招搖上市”質疑“賣身”

Google最近擬融資40億美元，專家認為可能進行大規模並購。加上近期Google股價的下跌，一些分析師認為這與Google擬發行1420萬股股票有關。雖然Google沒有詳細說明募集資金的用途，但華爾街人士普遍預計，Google再次融資很可能是要進行大規模並購活動。

對於Google擬並購的對象，分析師們的看法存在分歧，一些分析師認為，最近剛剛掛牌上市的搜索引擎服務商百度可能成為並購目標。關於Google有意並購百度的傳聞一直甚囂塵上。雖然這個想法極受投資者的推崇，但百度方面的態度給雙方的合並蒙上了陰影。由於百度在發行上市時充分考慮了被惡意收購的可能，並且采取了雙重股權結構這一有力對策，使得任何外部的惡意收購都成了“不可能完成的任務”。因此，Google如果堅持要收購百度，就必須坐下來與百度的大股東們妥善協商。除了百度外，Google可能收購的公司還包括Tivo和Infospace，但究竟前景如何，目前還難以預料。

至於百度這邊是否也有“賣身”打算，我們不可欲知。誰也不知道百度下一步會做什麽，但誰都想知道他們下一步想做什麽。因為百度已經不是過去的百度，上市以後的百度，40億美元的身價時刻鼓動著它的擴張欲望。百度的一舉一動，關系中國互聯網全局。

李彥宏說其實上市並不是百度的目標，真正的目標從個人的角度來說，是希望通過技術來改變普通人的生活，這是他在矽谷當工程師時就有的夢想。自己掌握了技術，通過這個技術來影響很多很多人的生活，從而改變世界。對百度公司而言，就是希望能夠為越來越多的人提供服務，讓大家覺得每天生活中都離不開百度。上市是百度很成功的一步。但一個公司真正的好壞，不是一兩天股票價格能夠反映出來的，而是表現在這個公司是否處於長期的持續的高速成長狀態。

不過Google公司已在2005年5月11日正式宣布已取得在中國的營業執照，並正式設立上海辦事處。有記者在上海世紀商貿廣場的Google辦事處探營後報道稱，該辦事處“足夠容納200人同時辦公”。而Google官方在隨後發布的聲明中表示，“對中國內地市場一直抱有濃厚興趣，未來正式進入中國市場後可以采取不少做法，但還未最後確定”。“可以肯定的一點是，Google今年內將進入中國內地市場。”國內某知名門戶網站和搜索引擎公司CEO對記者表示，至於用什麽樣的方式進來，要看Google和百度的談判結果。“對比起MSN采取合資公司進入中國的做法，Google的辦事處漸進模式顯得老套而又拘謹。”《IT經理世界》之前評論說，中國已經成為Google下一個最明確的市場拓展目標。

很明顯，Google高層也充分認識到了這一點，但目前的現實在於，中國市場環境不得不讓一向謹慎的Google在決策時更加謹慎。之前的前車之鑒是，搜索鼻祖Yahoo在中國摸爬滾打了四年，最終也一無所獲，只能通過收購3721的方式來站穩腳跟。

另一方面，百度的上市使百度的許多員工成了富翁，但什麽時候才能把股票變成鈔票，始終讓人迷茫，一直在傳言，上市只不過是炒作出來讓自己能賣個好價錢而已。雖然李彥宏一直強調說時間會說明一切。不過一位中國搜索聯盟某高層說，“百度是上市還是賣掉的因素並不取決於李彥宏的意圖。其決定性的因素在於百度和Google的談判結果。”對於百度和Google來說，分合都還只是一種可能性，如果雙方能在價格等方面求得一致，那麽Google能爭取到時間、渠道、本地化優勢；百度則能拿到需要的資金、技術乃至高層套現的機會。同時，雙方聯合產生的共同體將會是中國搜索領域內短期內很難超越的巨無霸。但如果談不成，雙方也都還有在原有基礎上擊敗對方的機會，因此大家在談判的同時，都在做著兩方面的準備。

百度讓那些從來沒用過百度的美國投資者認識到，百度就是中國的Google。這就是股市中最重要的參照原則。通過公開旨在抵禦Google收購的“牛卡”計劃，通過宣傳“Google一次又一次企圖收購百度，但被百度一次又一次地拒絕”，百度的標簽終於牢牢貼在了Google身上。據iResearch2005年發布的搜索報告，中國的搜索引擎市場格局初步穩定，百度占的份額最高，達到33.1%，排名第三的是Google，份額為22.4%。

IPOFinancial的總裁DavidMenlow表示：“很多人都將百度視為中國的Google，相信曾經在Google上市初期錯失投資機會的投資者不願意再錯過第二個Google了。”

剛剛離任的雅虎中國區前總裁周鴻袆說：“我認為百度和新浪、網易、盛大最大的不一樣在於，國外對後者們很可能不理解。但是百度做了一個‘中國Google的故事’，盡管國外不知道百度是什麽，但是大家都知道Google是什麽，百度利用這樣的概念獲得了一個很好的股價。但是百度能不能把這個故事做實，它是中國的Google還是中國的百度，就需要時間去觀察了。”

百度顯然也意識到了這一點，並開始加速了新產品的推出。2005年百度正式升級了網頁搜索，宣布可搜索網頁數從2005年1月份的6億上升到8億，而Google可搜索的中文網頁則為5億；8月4日，百度又宣布網頁更新速度提升一倍。據第三方網站Alexa數據統計，自2005年7月上旬以來，百度流量已超越新浪，成為全球流量最大的中文網站。

“百度的股市表現肯定存在虛高，但不一定是泡沫。”計世咨訊分析師劉冰認為，“因為百度現在是有真實盈利的，有成熟的盈利模式”。瘋狂只是暫時的，只有回歸為百度本身，其核心業務才能夠支撐一份自己能夠把握的盈利。

“整個百度的成長是很健康的。雖然競爭很激烈，但是它具有中國土生土長的特點，是別的搜索引擎所無法比擬的。”他說，“與其他幾家上市公司相比，我認為百度的收入模式和來源要比其他的垂直網站如51job要好得多”。

無論如何，資本本身的逐利性在驅動百度擴張，手握巨額美金的百度將從此不同。現在的懸念在於，百度的股價能維持在多高趨於穩定？這不但決定著百度的購買力水平，還決定著百度上市之後的走向。我們將拭目以待。

美國納斯達克證券市場簡介

納斯達克證券市場（NASDAQ）由全美證券交易商協會（NASD）創立並負責管理。它是1971年在華盛頓建立的全球第一個電子交易市場。

納斯達克實際上並非平常意義上的二板市場。由於吸納了眾多著名的高科技企業，而這些高科技企業又成長迅速，因此，納斯達克給人一種扶持創業企業的印象。建立納斯達克的初衷在於規範美國大規模的場外交易，所以納斯達克一直被作為紐約證券交易所（NYSE）的輔助和補充。先進而龐大的電子信息技術已經使納斯達克成為世界上最大的無形交易市場。

納斯達克共有兩個板塊：全國市場（NationalMarket）和1992年建立的小型資本市場（SmallCapMarket）。納斯達克在成立之初的目標定位在中小企業，但只是因為企業的規模隨著時代的變化而越來越大，所以到了今天，納斯達克反而將自己分成了一塊“主板市場”和一塊“中小企業市場”。

納斯達克擁有自己的做市商制度（MarketMaker），它們是一些獨立的股票交易商，為投資者承擔某一支股票的買進和賣出。這一制度安排對於那些市值較低、交易次數較少的股票尤為重要。這些做市商由NASDAQ的會員擔任，這與VSE的保薦人構成方式是一致的。每一支在納斯達克上市的股票，至少要有兩個以上的做市商為其股票報價；一些規模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達到40－45家。這些做市商包括美林、高盛、所羅門兄弟等世界頂尖級的投資銀行。納斯達克現在越來越試圖通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優的價位成交，同時又保障投資者的利益。

納斯達克在市場技術方面也有很強的實力，它采用高效的“電子交易系統”（Es），在全世界共裝置了50萬臺計算機終端，向世界各個角落的交易商、基金經理和經紀人傳送五千多種證券的全面報價和最新交易信息。由於采用電腦化交易系統，納斯達克的管理與運作成本低、效率高，增加了市場的公開性、流動性與有效性。

相比之下，在納斯達克上市的要求是最嚴格而復雜的，同時由於它的流動性很大，在該市場上市所需進行的準備工作也最為繁重。

納斯達克的中國掌門人

勞倫斯-潘

現為納斯達克中國首席代表及亞太地區總監，同時也是納斯達克股票市場的官方發言人。畢業於北京理工大學，擁有材料科學的學士與碩士學位，並獲得了倫敦大學的國際貿易EMBA學位，以及紐約大學的國際特許金融分析師認證，擁有超過15年的證券和期貨行業的從業經驗。在加入納斯達克之前，他擔任亞太資本（AsiaPacificCapital）管理公司首席執行官，並曾在摩根斯坦利的企業金融業務部門擔任高級職務。勞倫斯-潘先生還曾任職於恒生證券和期貨公司以及中國有色金屬進出口總公司（IEC），積累了豐富的交易平臺和戰略方面的知識。

隨著百度在納斯達克的成功上市，以及隨後的驚人漲幅，納斯達克又一次成為中國人心目中造就富翁的機器。未來中國企業去納斯達克的夢想，也會和一個叫勞倫斯-潘（LawrencePan）的人聯系在一起，作為納斯達克中國區首席代表，他有新的戰略構想，國有企業尤其現在的國有四大銀行成為了他的攻堅目標。納斯達克造就了中國新生代富豪，曾經是無數中國企業頂禮膜拜的殿堂。然而，前任中國區負責人黃華國的突然離職，使得中國這個納斯達克亞太區最大市場的業務出現了短暫的波折。與此同時，納斯達克在中國市場還面臨著香港、倫敦、新加坡等多家交易所的“分流”效應。

“納斯達克從來就沒有離開過中國，我的任命和工作就是要讓中國在納斯達克變得更為重要。”面對誤解和懷疑，勞倫斯-潘在接受《證券市場周刊》專訪時如是說。

“我有三大首要任務，首先是保證中國代表處和美國總部之間的交流，其次是要保證我們為中國市場的上市公司提供最好的服務，最後是確定辦公室地點，申請執照等後勤方面的事務。”勞倫斯-潘顯然已經找到了納斯達克在中國的定位。這也無疑是國內企業的一大轉折點。勞倫斯強調，隨著中國經濟每年以9%的速度發展，中國對納斯達克來說是非常有潛力的市場。關於納斯達克的戰略問題，“我想強調納斯達克的團隊戰略。我們擁有一支十分強大的隊伍，分布在世界各地，共同為中國市場合作”。

納斯達克的優勢毋庸諱言，舉一個小例子，同樣的公司如果去紐約交易所上市則大相徑庭。像Google類似規模的企業，它的上市費用大約需要50萬美元，而年度費用可達到50萬美元。從物有所值的角度來說，相比而言，納斯達克更為便宜，納斯達克股票市場最低的上市費用僅僅需要1.5萬美元就可以了。即使是Google這樣超級大盤股的上市費用也不過是區區15萬美元，而Google的年度費用也不過是7.5萬美元，這已經是納斯達克股票市場上最高的額度了。納斯達克股票市場和紐約交易所上市的企業花費不同，而且享受的服務也不同。因此去年搜索服務巨頭Google在納斯達克市場成功上市，輿論認為，Google是當年最受投資者期待的IPO，該公司選擇在納斯達克市場上市對於紐約證交所來說是一個打擊。

目前，在納斯達克市場上約30％的企業是從事IT方面業務的企業，比如像英特爾這樣的企業，納斯達克還有18％的上市企業是做衛生健康產品的。同時，還有10％的工業產品，此外還有3％是能源企業，4％是原材料企業，以及電信服務企業。“所以，納斯達克市場上已經涵蓋了幾乎所有行業，並且上市的企業往往都是各自領域中的佼佼者。”勞倫斯指出，“這是納斯達克一直在做的一項工作，納斯達克在中國不斷和我們各個利益相關方交流溝通，包括政府部門、學術界、會計公司等中介機構，向他們傳達納斯達克真正的形象和信息，也向納斯達克潛在的上市公司傳達這種信息，使他們知道納斯達克是一家十分均衡的交易市場，來自各行各業的上市公司在這裏交易”。

在這種背景下，“吸引國有企業上市是我們工作的一大重點。”金融行業是納斯達克上市公司很大的一個組成部分。中國的國有四大銀行應該是很優秀的在納斯達克上市的候選公司，納斯達克很希望吸引他們到納斯達克上市，並願意為他們詳細介紹納斯達克上市能夠給他們帶來的益處和優勢。

百度真正的考驗才剛剛到來，百度上市後會受到越來越多地關註和討論，而最終決定公司成敗的是業績和百度專註於中文搜索的決心和執行力。百度的神話是否能夠延續，借助了中國經濟成長的大背景之下的百度下一步又會走出怎樣的精彩旅程？不以物喜，不以已悲的百度人將如何憑借其堅定的信念，和長遠的目標，將自己放置於一個宏大的背景中，去尋求更加平和的氣質？我們翹首期盼，只有祝福……

百度與Google是一對神奇的競爭對手，因為在世界上再也找不到比它們更相像的公司了。它們有著相似的矽谷創業故事，相似的發展歷程，相似的搜索技術，相似的業務模式，相似的界面風格，相似的企業文化等等，甚至連上市都一樣的風光，而且一樣都設有防止惡意收購的持股計劃。只不過把時間推遲了一年，地點從美國的車庫搬到了北大資源樓。對於百度登陸納市，有人高呼“中國的Google”。而對於Google進入中國，也有人笑談是“再現百度”。這樣的競爭對手在中國市場上拉開搜索引擎大戰，又將是何等的精彩呢？