陳劍，中國經濟體制改革研究會副會長，研究員

社會價值投資（在國際上廣泛使用的是Social Impact Investment，筆者以為翻譯成Social Value Investment可能更為合適。）這一概念作為一種新的投資形式於2007年被首次提出來，並在國際社會產生了愈益廣泛的影響。在中國，這一概念逐漸被人理解和接受還只是近期的事。本文僅就社會價值投資的含義及其意義作一簡要分析。

一．社會價值投資——為創建一個好的社會存在

2016年8月25日問世的《中國社會價值報告》（以下簡稱《報告》）*，或許是中國第一部全面闡述社會價值投資的發展報告，具有很高的權威性。《報告》內容涉及到全球社會價值投資的現狀，社會價值投資與中國改革發展、中國社會價值投資的供給側、需求側，標準和評價體系、政策環境以及與國有企業改革等諸多內容。《報告》對社會價值投資這一概念作了較為明確的定義。即社會價值投資是一種追求可測量的社會價值並兼顧經濟回報的投資形式。這裏的關鍵詞是“可測量”和“回報”。這一定義簡明扼要，較為準確。但筆者以為還可以再作一些細化和深入探討。

筆者的定義是，社會價值投資是指個人或組織，在具有明確目標指向的前提下，為社會價值提升而進行的投資。何謂明確的目標指向？這與社會價值投資中的“價值”有關。這裏所說的價值，是指一種理念，一種價值觀。例如，黨中央全社會大力提供的社會主義核心價值觀，就是推廣一種價值理念或價值觀。

但社會主義核心價值觀，僅靠弘揚，靠宣傳部門一家是不行的。那樣會陷入唯意志論。重要的是創造一種好的社會存在，才能產生與社會存在相適應的社會意識*。所謂社會主義核心價值觀需要“踐行”，這裏所說的“踐行”，正是溝通存在和意識的橋梁。而通過資金投入建立與之相適應的社會存在，也是中國全方位改革的重要內容。以公正為例，這是中國特色社會主義的核心價值觀，以此作為明確的目標指向的投資就屬於社會價值投資。扶持弱視，為邊遠貧困地區居民飲用水的改善提供幫助，對殘疾人群提供就業支持和扶持等，都是為彰顯公平正義這一社會主義核心價值理念而創建的好的社會存在。“和諧”也是社會主義核心價值觀。加大環境保護力度、對汙染河流的治理，對汙染的土壤進行治理也都屬於這一內容。即屬於人與自然的和諧。在這些方面所進行的投資都屬於社會價值投資。

“為社會價值提升而進行的投資”，實際就是為創建一種好的社會存在，進而提升人們的社會意識。這樣一種認識十分重要。說明這種投資，其目的並不完全是為了回報，更重要的是實現一種價值觀，承擔一種使命，創建好的社會存在。但為了更好地實現或提升其價值觀，創建好的社會存在，需要有投資回報。回報且可預期，這樣投資才具有可持續性，才有可能實現其價值觀。因而這種投資應遵循市場經濟的規律，以市場化的方式進行，通過提升某種社會價值，以獲得能夠持續發展的投資回報。

為了更清晰地理解社會價值投資這一概念，有必要通過一個真實案例說明。


案例：建立環保袋加工廠

杜聰曾經是一位金融專家，後長期從事慈善公益，最後轉向做社會價值投資。一次法國雅高酒店集團聯系他，希望為基金會捐款2萬歐元，杜聰想不如用這筆錢以社會投資的方式，在河南農村建立一個環保袋加工廠，支持當地艾滋病婦女自力更生。產品合格，可以被法國雅高酒店集團在中國的100多家酒店采購。杜聰最終以2萬歐元投入環保袋加工廠，如今已產生了300萬元的效益，不僅患艾滋病婦女有了收入，還能每年資助30多名兒童每年近3000元的生活和學費開銷。

基於上述定義和案例，結合《中國社會價值投資報告》對這一概念特征所作的概括，可以把社會價值投資特征作以下概括：


（一）明確的價值目標

社會價值投資人是有著明確的目標追求，這是與一般投資人相比的不同之處。社會價值投資人需要投資有回報，需要義利兼顧，在義利之間尋找平衡。為此，需要將社會目標和市場運作很好結合，在義、利難以兼顧的情況下，更需要義字當先。


（二）回報可持續性

社會價值投資允許投資者獲得一定水平的投資回報，這極大激勵了市場主體參與社會投資，擴大了資金來源。特別是在當下中國經濟持續低迷的情況下，為擴大市場投資，推進經濟增長提供了一條可供選擇的投資方向。由於和主流資本市場對接，開發標準化的投資工具，提高資產的流動性，可以更大程度地動員政府、企業、社會組織和個人力量參與，形成規模化的解決方案。

社會價值投資通過投資而非捐贈，通過市場機制高效地配置社會資源，所創建的社會存在會產生更持久、可持續的社會價值，即社會意識。只有可持續性的經濟回報，才有利於實現社會價值。如果投資回報不可持續，那社會價值投資與慈善和公益事業也就難以區分。


（三）投入效果可預期

經濟學關註投入的清晰預期。社會價值投資的結果，在產生投資回報的情況下，所產生的社會效益應當是可預期的。比如，中國目前人口老化程度嚴重，截至2014年底，全國60歲及以上老年人口21242萬人,占總人口的15.5%,其中65歲及以上人口13755萬人,占總人口的10.1%。65歲及以上老齡人口超過7%就進入人口老化階段。中國未富先老，在經濟尚不是十分發達的情況下，面對2億多人口的養老保障，任務自然十分艱巨。投資於養老等社會保障的事業，就應有投資回報，並可預期。社會價值投資與一般投資，在投資可清晰預期方面並無不同。如果不可預期，不能說是社會價值投資。

社會價值投資將政府、社會和市場的優勢要素相結合，促進了公共產品和服務提供的模式創新，有利於進一步降低成本、提高質量。由於其目標導向鼓勵各方力量參與，要求透明和可問責，強調公平和可持續，要求社會產出可預期，更有利於促進科學決策，提高投資的透明度和可問責性。

基於上述分析，社會價值投資也可以定義為是一種為創建好的社會存在，追求可預期的社會價值投資形式。


二．三大板塊各自職責

現代社會，人們的社會活動大致可以劃分為三大領域，即政治活動領域、經濟活動領域和社會活動領域。與此相適應，社會組織也可以分作三類，即政府組織、營利組織和非營利組織。如果說政府組織是第一部門，營利組織是第二部門，那麽，第三部門就是各種非政府和非營利組織的總稱或集合。也就是說，第三部門是介於政府和企業之間的各種社會組織。

在市場經濟條件下，第三部門之所以得到廣泛發展，一個普遍認可的解釋是，出現了第二種市場失靈和政府失靈。通常意義上的政府失靈，指的是政府在提供私人物品上的職能失靈，比如政府辦企業不僅效率較低，還會導致權力“尋租”，容易滋生腐敗。而市場失靈則通常是指市場機制在提供公共物品上的失靈。於是公益靠政府、私益靠市場便成了共識。這種意義上的政府失靈與市場失靈是互為解決的，即市場失靈之處可以指望政府，政府失靈之處可以指望市場。

但隨著市場經濟的進一步發展，這種政府失靈與市場失靈互為解決的體制出現了問題，出現了第二種市場失靈和政府失靈。所謂第二種市場失靈指的是：市場不僅在提供公共物品上存在著失靈，在提供私人物品時也有一些功能缺陷。例如，由於信息不對稱，消費者無法有效識別商品品質，於是消費者權益保護就成了一個單靠市場交換不能解決的問題，需要有“消協”之類的組織存在。另一方面，政府不僅在從事競爭性私人物品的生產中存在著失靈，在公共事務方面也有失靈之處。例如，由於利益表達機制不健全，政府所形成的社會政策有時不能很好地滿足處於社會邊緣的困難群體以及其他特殊群體的需要。

第三部門與政府、企業一起構成了現代社會。第三部門發展程度如何，在一定意義上說是衡量市場經濟成熟程度的重要標準，也是衡量現代化進程的重要標志。我國正在不斷完善社會主義市場經濟體制，需要第三部門有一個大的發展。這主要有以下幾點原因：

市場經濟條件下利益主體多元化的需要。在市場經濟條件下，利益主體日益多元化，維護不同群體的利益不能僅靠政府，需要建立相應的社會組織。分散經營的農戶、個體戶、私營企業主、高科技產業的白領階層等，這些不同利益主體為了使自身在市場競爭中處於有利位置，需要聯合起來建立自己的組織，如分散的企業需要通過專業協會聯合與外界交涉，以維護自己的利益；農民為了使自己的農產品能夠在激烈的市場競爭中賣出好價錢，需要建立農產品協會等組織來維護自己的利益。維護勞動者的權益，在當前具有十分重要的社會意義。而維護不同群體的權益，正是第三部門的一項重要任務。我國經濟轉型期出現的一些困難群體，如農民、進城打工者、下崗職工、失業者、退休人員、老弱病殘婦孺等，他們不僅需要增加福利，更需要維護自身的權益。從這個意義上說，第三部門的發展是有利於推動社會平衡與社會公正的。比如，解決農民工工資拖欠問題，需要靠農民工自己的組織來承擔。但由於這類社會維權組織極不健全，政府不得不承擔這些本應由社會組織承擔的工作。這也說明，政府從無限政府向有限政府轉變，如果沒有第三部門的廣泛發展，將是極其困難的*。

社會價值投資，將社會發展目標與市場手段相結合，促進了政府、企業和社會組織的結合。有助於政府、市場和社會組織協力參與社會投資，促進了三部門優勢資源的整合，擴大了資源動員的範圍和基礎，提高了資源配置效率。

現實社會中，政府、企業和第三部門都存在失靈現象，因而需要三方合作。由於社會價值投資兼具了政府和社會組織使命，同時運用市場手段，從而能夠在三者失靈的空白區域中發揮作用。

但如何使三者共同發揮作用，才能使社會價值投資的社會效益最大化，才能更好地實現社會價值目標，並使投資具有可持續性，這需要三者各司其職，通力合作，才能形成合力，實現目標。


（一）政府作用

政府作為社會公平和公正的化身，自身的公正形象十分重要。為推進社會和諧和全社會的公正正義，政府自身應當有明確的價值觀和目標指向。不僅需要為社會價值投資提供方向、指南和相對優惠的政策環境。同時還應當身體力行，通過政府投資提升社會價值投資的整體效益。

從國內現狀看，政府在社會價值投資中扮演著 至關重要的角色。實際上，我國政府所屬的公益性質的國有企業的一些投資具有社會價值投資屬性。例如解決城市棚戶區和城中村改造，社區服務、家庭經濟困難學生的助學貸款等各個方面。北京非典時期投資建設的隔離性質的醫院等，這些投資與貸款都具有社會價值投資屬性。此外，政府為弱視群體發展提供的政策導向，以及為公民提供的公共產品與服務存在的不足和缺陷提出的發展目標，都是政府為提升社會價值投資整體效益的指導性文件。


（二）第三部門或社會組織

當下中國特色的社會主義的市場經濟，社會利益多元，由於利益表達和利益訴求機制不甚暢通，各類群體性事件頻發，社會建設任務十分艱巨。雖然近年來政府在推進基本公共服務均等化，推動城鄉和區域協調發展等方面邁出堅實步伐，但社會建設任務仍很艱巨。由於社會價值投資具有一定意義上的社會治理涵義，在此過程中可以充分發揮第三部門的積極作用。

第三部門基本職能是利益表達，需要反映不同利益群體的不同利益訴求，因而對“社會”的不足和缺陷有更強烈的洞察能力。在社會投資方面，第三部門使命是提供“社會價值”的價值理念和投資方向，以提升社會價值投資的整體效益。

要使投資人投資社會價值領域，評估和認證是社會價值投資得以發展的基石。這既為社會組織提供了施展舞台的機會，也對社會組織的能力提出了挑戰。因為社會價值投資的風險評估需要社會組織提供一定資訊。這包括市場機會的發掘、政府的戰略規劃和政策支持、以及行業的監管，都需要以量化的評估和科學合理的認證為前提。


（三）投資人或企業

社會價值投資人或企業，應該是那些敏銳關註社會問題並為提供某種解決方案的人士或企業。這類人士或企業不僅關注弱勢群體的福利狀況，更關註具有公共性的重大社會議題（例如食品安全、環境汙染、 教育公平、社會老齡化等），以系統地解決某類社會問題，以增進社會和諧。

社會價值投資為創建好的社會存在而使用市場手段和方式改善弱勢群體的福利狀況，這種投資具有明確的解決社會問題的意向，有較為清晰的事前預期的社會價值，正因為此，社會價值投資人不同於一般的資本投資人，既要有擔當和使命，了解社會價值投資本身的意義，同時也要熟悉資本運作規律，了解市場的風雲變幻。沒有擔當和使命，在義利難以兼顧的情況下，就可能利字當先，公平正義的“義”可能就棄之腦後了，難以成為一個合格的社會價值投資人。正因為此，一個合格的社會價值投資人不僅需要理解社會投資的意義，也需要對投資風險有清醒的把握，以使投資更具有很好的投資回報、可預期和可持續性。


三．社會價值投資的意義與努力方向

社會價值投資這一概念被引入中國，只是近幾年的事，但與其內容相似的實踐，在中國並不陌生，已有一定的發展基礎。例如，在扶貧開發、農業發展、生態環境、小微金融、醫療衛生等領域，都已經存在規模和範圍不等的社會價值投資，湧現出了一批優秀的投入到社會價值投資的企業。特別是友成企業家扶貧基金會，自2007年介入此項事業以來，一直在這一領域起了領頭的作用。2016年9月24日，由友成企業家扶貧基金會作為主要發起單位的社會價值投資聯盟（深圳）在深圳首次亮相，試圖搭建了一個打通政府、市場和社會的跨界平台，為解決社會痛點問題，進行體制機制上的創新。但就總體發展而言，社會價值企業的投資規模和產生的社會效益還十分有限，巨大的市場潛力有待開發。

處於轉型期的中國，貧富差距嚴重，生態環境惡化。與人民群眾的巨大需求相比，政府提供的公共產品與服務嚴重不足，諸如教育、醫療和社會保障等。要應對經濟社會發展不平等、快速的老齡化以及環境、汙染與生態退化的挑戰。解決上述問題需要巨額的資金投入。

上述任務為社會價值投資提供了廣闊舞台。社會價值投資，通過確定價值目標，進而提供好的政策環境，能夠集眾人之力，解決公共領域中一些亟待解決的問題，既能夠使社會主義核心價值理念的弘揚有了厚實基礎，又有績效可考，有可持續的造福社會的能力，值得大力倡導和扶植。其積極意義至少可歸納為以下幾方面：

一是有利於社會主義核心價值觀的弘揚。要讓社會主義核心價值觀真正成為億萬公民的自覺意識，需要培育產生這種意識的沃土，即好的社會存在。而社會價值投資則為創建這種好的社會存在提供了基礎和條件。

二是有利於經濟的持續增長。中國目前經濟持續下行，而社會價值投資則為資本投入提供了一種新的平台。既能夠突顯中國社會的公平正義，又能夠有一定的經濟回報，能夠滿足那些有理想情懷的投資人在這一領域展現自身的才華和能力。

三是有利於推進這國有企業的改革。國有企業分為不同類別，對那些公益類的國企，社會價值投資與其公益類的投資方向高度吻合。通過吸引第三部門或民間社會組織的參與，可以使公益類的國企業投資方向更加精準，更有效率，也有利於提升國有企業整體的社會形象。

作為一種新興的投資方式，社會價值投資在中國雖然有一些發展，但總體仍處在起步階段。目前面臨的一些困難和挑戰主要包括以下一些內容，對社會價值投資投資的認識普遍缺乏意識，法律和制度的滯後，評估資源缺乏，缺乏專 業人才支持，等等。

社會價值投資在中國仍處於起步階段。但其發展已經具有良好基礎，潛力巨大，要發掘這些潛力，當前最重要的工作是需要加大對社會價值投資理念的傳播與倡導，提高全社會的認知程度。特別是在國有企業改革和事業單位改革中引入社會價值投資概念，將社會價值評估納入對國企的業績考核中，對國有企業改革的正能量形成具有重要意義。

主要參考文獻：

1.中國發展研究基金會和友成企業家扶貧基金會，《中國社會價值投資報告》，2016年8月25日
2.《國家重構—中國全方位改革路線圖》，中國發展出版社2015年9月。（收藏自2016-11-03 愛思想網站)