隨著亞洲基礎設施投資銀行、絲綢之路基金的成立，以及中國央行近期的表態，表明人民幣國際化的步伐正在加速推進。

 人民幣國際化會帶來哪些好處和風險？人民幣為什麼要國際化，主要有五方面的原因。

 首先，中國去年GDP達到10萬億美元，若不將歐盟看作一個整體，中國是僅次於美國的全球第二大經濟體。作為全球最大的貿易國家，中國GDP占全球13％，貿易額占全球超過10％，但是全球外匯市場的人民幣交易額仍然低於澳元或加元，遠低於美國（約占全球外匯交易額60％）、歐元（占20％）、英鎊和日元。一個主要經濟體的貨幣交易額似乎應該與其全球貿易額占比相匹配。

 第二，中國是大宗商品的主要進口國和消費品出口國，若以出口商的貨幣進行支付和結算，則有利於買賣雙方管理匯率風險。隨著中國金融機構針對全球化的人民幣開發了精細化的清算系統，人民幣可以做到與美元和歐元媲美，具有成本低廉和穩健的優勢。

 第三，由於中國已經是最大的商品進口國，如鋼鐵和煤炭以及原油，更多的商品會以人民幣計價，而不必要以美元計價。中國進口商更願意以人民幣支付，而且如果由於人民幣的流動性和長期回報可觀，賣家願意以人民幣投資，那麼某些重要的大宗商品沒有理由不以人民幣計價。

 第四，人民幣的國際化有助於中國進一步深化改革。中國過去的改革主要來自於“反向壓力”，而不僅是內部需要，因為隨著中國更多參與全球事務，必須接受全球的標準和規則。2001年中國為加入WTO，做了大量的配合和讓步，以遵守WTO規則，這在當初被很多國人視為“背叛”，但實際上中國是加入WTO的主要受益國，貿易和投資都得到大幅增長。因此，人民幣國際化需要更多的資本賬戶自由化，內部利率和匯率市場化改革，國內銀行、保險和資本市場的流動性和競爭力提高，這些不僅是對中國有利，也將對全球金融市場有利。

 第五，人民幣有必要成為國際儲備貨幣的一員，如IMF的特別提款權（SDR）的貨幣籃子。有人認為是中國想要獲得這項特權，但事實卻是，如果中國不立即加入SDR，IMF和世界銀行將沒有足夠的流動性來應對下一次全球金融危機。

 目前全球金融資產總量已將增加到275萬億美元（不含衍生品），約是全球GDP的3.5倍，根據麥肯錫全球研究院最近的報告，主要是因為全球杠桿率的增速快於GDP。

 同時，央行的資產負債表膨脹到占據全球金融資產的8％，主要因為發達國家央行的量化寬松政策，以美聯儲、歐洲央行和日本央行為主。

 因為央行借貸出去要有抵押品，所以很多無風險的債券被抵押在央行。這種主權債券的流動性變得更加動蕩，因為全球大型銀行被要求針對這些資產的市值計提更高的資本。由於新興市場債券有更高的實際利率，需求上升，資本流入波動性將加大，同時考慮到地緣政治風險，預計在下一個十年，將爆發新一輪的金融市場海嘯，即使不是完全崩潰。

 當前，布雷頓森林體系下的孿生兄弟，世界銀行和IMF的資產總額合計8000億美元（約是全球金融資產的3％多點）。由於美國和歐盟成員國控制了多邊機構的大多數投票權，他們因為財政約束而不願意增加資本，這些安全網將沒有足夠資金應對將要發生的金融危機，屆時將需要源源不斷的資金解決危機。

 中國的一帶一路戰略，加上亞投行、金磚銀行和絲綢之路基金，都是為了滿足全球基礎設施建設的資金需求，促進貿易，並在新一輪危機到來時改善全球流動性。因此，美國公開反對它們成立，並遊說其他國家拒絕加入，是損人不利己的行為。

 今天的人民幣國際化就像一條蜿蜒的長路。畢竟，美元用了70年時間取代英鎊的地位，成為全球主導貨幣，並且有“二戰”後壓倒性的軍事力量作支撐。我們不禁回想起，日元在20世紀90年代挑戰美元，卻讓歐元在上個十年取代它成為第二大儲備貨幣。由於內部結構沒有做好承受貨幣國際化壓力和挑戰的準備，這兩個經濟體都陷入危機，這僅僅是巧合嗎？

 換句話說，人民幣國際化之路不會像絲綢那樣流暢，但是可能比大多數人預期要快，方式更加不同。（愛思想網站2015-04-15）