一、跑者：參賽人口未來潛力無限，跑友具有“三高”優質特性

    我國迎來馬拉松路跑時代， 跑步人口增長空間巨大

    2011年以來，國內馬拉松參賽人次高速增長，預計2017 年可達 500 萬人次 。根據中國年會數據，2015 年國內馬拉松參賽人次達 150 萬，同比增長 66.7%；2016 年再創新高，參賽人數達 280 萬人次，同比增長 86.7%；預計 2017 年國內馬拉松參賽達 500 萬人次，同比增長78.6%。對標美國 5% 完賽人口計算，未來我國完賽人口將近 7000 萬人次。此外，國家體育總局規劃 2025 年我國經常參加體育鍛煉的人數達到 5 億，根據調查顯示運動人口中 69%會選擇跑步項目，未來我國跑步人口基數將達 3.5 億人，並成為世界跑步人口大國。

    目前，我國馬拉松完賽率較高。2014 年，我國全程馬拉松平均完賽率為 86.2%；其中，完賽率超過 95%有四場，分別為上海馬拉松、杭州馬拉松、衡水馬拉松和西昌馬拉松。近兩年來隨著參賽門檻有所提高，國內馬拉松完賽率呈增長態勢；2015-2016 年，北馬完賽率從 88.23%增長到95.56%，廈馬和杭馬的完賽率也有不同程度提升。

2011-2016年國內馬拉松參賽人次及增速

數據來源：公開資料整理

2015-2016年國內部分馬拉松賽事全程完賽率

數據來源：公開資料整理

    我國全程馬拉松完賽人數仍有3 倍增長空間。根據數據，2015 年日本是全馬完賽人數占總人口比例最高的國家，高達 0.46%；我國臺灣地區全程馬拉松完賽人數占比也高達0.26%。2016 年，我國馬拉松參賽人數為280 萬人次，樂觀估計全程完賽 100 萬人次，則完賽人數占總人口比重約為 0.07%。對標國際完賽率前 20 平均值和臺灣地區，我國全程馬拉松完賽人數存在至少3x增長空間。

2015年世界馬拉松完賽人次占總人口比重

數據來源：公開資料整理

    跑步人群肖像：高學歷、高收入、高開銷、大城市、長距離、高粘性

    中國跑者具有高學歷、高收入特性。根據數據，中國跑友學歷集中在大學本科，學歷普遍較高；其中，男性跑者受教育程度在本科及以上占比高達67.8%，女性跑者更是達到 71.2%。從學歷分布來看，女性跑者受教育程度略高於男性跑者。一般來說，高學歷帶動高收入。跑者年均收入集中在 5-15 萬元；其中，男性跑者年收入在 5 萬及以上占比高達 76.4%，女性跑者達到 68.7%，與高學歷特征一致。從收入分布來看，男性跑者收入要略高於女性跑者。

2015年中國跑者學歷分布

數據來源：公開資料整理

2015年中國跑者年收入分布

數據來源：公開資料整理

    高學歷和高收入為跑步消費提供紮實基礎，我國跑友具有一定消費水平。據調查，中國跑者每年平均跑步裝備開銷 3601 元，包括 2 雙鞋、1 套衣服和其他裝備；而核心跑者平均裝備開銷更是高達 4594 元。對標美國《跑步世界》中跑友一生開銷，我國跑者 45 年最低開銷為 1.4 萬元，最高開銷可高達 110 萬元。從上述兩組數據可以看出，跑步產業具有高ARPU 特點和潛力。

中國跑者一生(45年)跑步花銷

數據來源：公開資料整理

2015年中國跑者城市分布

數據來源：公開資料整理

    中國跑者集中在一線大城市 ，戶外跑和夜間跑更普遍 。根據調查統計，中國跑者分布在北上廣深占比最大，高達 48.4%；一線城市跑者次之，占比 21.2%，一線以上跑者合計占比達 69.6%；而跑者在人口較多的三四線城市占比僅有 3.4%。另一方面，中國跑者普遍在戶外跑步，戶外跑跑友占比達到 80%，最常去的地點主要是城市公路、公園和操場跑道。此外，與跑者集中在一線大城市相符的是，68%跑者習慣在 17-21 點時間段跑步，符合大城市上班族特點。

    中國跑者的跑步距離較長。根據數據顯示，中國跑者每周跑步距離集中在 11-30 公裏，平均每次跑步距離達到 9.3km，呈現出“長距離”的特征。其中，男性跑者更集中在 11-50 公裏，合計占比 67.8%，平均周跑量為 33.4 公裏；女性跑者平均周跑量為 23.0 公裏，明顯少於男性跑者。長距離的跑步運動將帶動體育用品等方面大量消費。

2015年中國跑者跑步地點分布

數據來源：公開資料整理

2015年中國跑者每周跑步距離分布

數據來源：公開資料整理

    中國跑者。在跑齡和參賽頻率上體現高粘性特點。從跑齡來看，男性跑者跑齡主要分布在 1-5年之間，合計占比達 68.3%，平均跑齡為 2.9 年。女性跑者跑齡集中在 2 年及以下，合計占比 81.7%，平均跑齡 1.9 年。此外，女性跑者跑齡在 1 年以下的占比有 36.1%，表明近年來女性跑者數量增加迅猛。從參賽場次分布來看，男性跑者參加賽事的頻率較高，43%男性跑者在 2015 年參加過至少 3 場比賽，女性跑者也有 13.2%參加了 3 場及以上比賽；但也有 20%跑者在過去一年從未參加過任何賽事。

2015年中國跑者跑齡分布

數據來源：公開資料整理

2015年中國跑者參賽場次分布

數據來源：公開資料整理

    二、賽事：頂級賽事具備國際競爭力，中短距離特色賽事黃金地待挖掘

    我國註冊馬拉松賽事數量井噴，預計2020年達到800場

    我國路跑行業起步較晚，改革開放後才正式開展馬拉松賽事。1981年，首屆北京國際馬拉松賽的誕生拉開了我國馬拉松產業的序幕。此後十幾年間，杭州（1987 年）、大連（1987年）、上海（1996年）等國內城市也相繼舉辦各自的馬拉松賽事。據資料統計，從 1981年到 2000 年國內城市馬拉松賽事只有5場。進入 21 世紀後，馬拉松賽事數量緩慢增長，2010 年全國註冊備案的馬拉松賽事達到12場。

    2011-2016 年，我國註冊備案的馬拉松賽事數量呈現了井噴式的飛速增長。根據中國馬拉松年會數據，6 年間馬拉松賽事數量增長 14.9 倍，年均復合增長率為 56.8%。2016 年，我國馬拉松賽事達到 328 場，比上一年增加 194 場，同比增長 144.8%。預計2017年我國註到 冊備案的馬拉松賽事將達到 500場，2020年註冊賽事總數達將達800場 ，2016-2020 年CAGR 達25%，未來四年賽事數量將實現快速增長。

    目前，我國馬拉松賽事以全程馬拉松和半程馬拉松為主。2015年，在註冊備案的134場馬拉松賽事中，全程和半程馬拉松合計占比高達 71%，全程馬拉松53 場，占比 39%；半程馬拉松 43 場，占比 32%。另一方面，2015 年半程馬拉松同比增長 291%，全程馬拉松同比增長112%，均呈現高速增長態勢。 對標美國馬拉松賽事集中分布在 10 公裏及以下距離的賽事結構，我國未來馬拉松賽事數量增長將集中在中短距離。

2011-2016年我國備案馬拉松賽事數量及增速

數據來源：公開資料整理

2015年我國註冊馬拉松賽事距離分布

數據來源：公開資料整理

    我國馬拉松賽事在時間和地域上分布均較為集中。從時間分布來看，賽事主要集中在 5 月以及 9-12 月。2016 年，5 月、9-12 月舉辦馬拉松總計 227 場，占全年賽事總數 69.2%。11-12 月(冬季)馬拉松賽事多在南方舉辦，夏季則多在北方舉辦，5 月、9-10 月南北方均氣候宜人，賽事南北方分布則比較均勻。從地域分布來看，我國賽事主要集中在東部經濟發達區域或特色風景區域。2016 年，江蘇舉辦 36 場馬拉松賽事，位居各省首位；北京舉辦 33 場馬拉松賽事次之，廣東25場位居第三，市場集中度CR3 達到 28.35%。

2016年馬拉松賽事月份分布

數據來源：公開資料整理

2016 年馬拉松賽事地域分布

數據來源：公開資料整理

    賽事質量有所提高，IAAF認證賽事數量國際領先

    數量增長的同時，質量也有了長足的進步，獲得中國田協（CAA）認證賽事的數量增長迅猛 。獲得 CAA 認證的金牌賽事從 2012 年 7 個增加到 2016 年 20 個(不完全統計)，年均增加 2.6 個。2016 年，獲得 CAA 認證的金銀銅牌賽事總計 48 個，平均每年增加 5.6 個。但是，CAA 認證賽事占總賽事比重從 2012 年的 60.6%降至 2016 年的 14.6%，也說明近 3年馬拉松賽事的飛速增長很大部分來自於普通賽事的增加。

2012-2016年CAA認證金銀銅牌賽事數量

數據來源：公開資料整理

2016年部分國家獲得IAAF認證的馬拉松賽事數量

數據來源：公開資料整理

2015年國內最具影響力馬拉松賽事TOP10

數據來源：公開資料整理

    三、產業鏈：賽事和跑者成產業核心，政府機構促行業快速發展

    以賽事和跑者為核心，馬拉松產業

    馬拉松產業鏈上中下遊參與主體布局完備 。與其他細分體育產業類似，路跑產業上遊包括馬拉松/路跑賽事、跑者及俱樂部，上遊因提供體育資源成核心。除了強調賽事，跑者也是產業的核心和關鍵。中遊是服務上遊的運營商、贊助商、中介等，充分開發、利用上遊體育資源來實現變現；下遊則是體育旅遊、運動 App、體育裝備等。此外，田徑協會、政府機構等貫穿全產業鏈，起到監管保障作用，是整個產業鏈的基礎。

馬拉松全產業鏈

數據來源：公開資料整理

產業鏈中各主體間相互關系

數據來源：公開資料整理

    四、賽事運營：優質賽事盈利可觀，賽事經濟快速發展

    賽事收入：對標美國成熟市場，我國商業模式有待完善

    美國馬拉松賽事運營的商業模式成熟 ，收入均衡 。目前，美國馬拉松賽事收入主要有電視版權、商業贊助、報名費和賽事紀念品四大來源。根據數據，美國馬拉松賽事收入的 40%來自電視版權出售，30%來自贊助商，20%來自票房，其他來自賽事紀念品。馬拉松賽事的收入結構與其他項目賽事收入結構基本一致。

美國馬拉松收入結構 

數據來源：公開資料整理

2014年杭州馬拉松收入結構估算

數據來源：公開資料整理

    我國馬拉松賽事過度依賴贊助費，未來有改善空間。我國馬拉松賽事收入主要來自贊助費、報名費和政府補助三部分，其中商業贊助占大半壁江山。以 2014 年杭州馬拉松為例，根據網絡公開信息可以估算，報名費收入約 200 萬元，商業贊助收入約 1850 萬元，政府補助按 500 萬假設，則杭馬商業贊助比重達 72%。 中美馬拉松賽事收入結構差異顯著，我國馬拉松收入過於依賴贊助，缺乏轉播收入，商業模式和收入結構有待改善。

    根據測算，國內知名馬拉松賽事的收入在 3000 萬左右。(1) 2015 年北京馬拉松：以參賽人數 3 萬人，每人 200 元報名費計算，門票收入約 600 萬元；根據北馬商業贊助和門票收入占比大致是 8:2，估算出 2015 年北馬總收入在 3000 萬左右。(2) 2014 年廣州馬拉松：根據其贊助商方案估算出贊助收入約 4500 萬元；報名費約 160 萬元；政府補助為 500萬元，合計收入高達 5160 萬元。(3) 2014 年深圳馬拉松：2014 年深馬沒有政府補助；贊助費收入 2140 萬元；報名費約 200 萬元；深馬總收入 2340 萬元。(4) 2014 年廈門馬拉松：根據其贊助商方案估算，商業贊助收入約 3450 萬；根據其報名方案和參賽人數估算，報名費收入約 459 萬；2014 年廈馬總收入約 3909萬元。

2014年國內部分馬拉松收入估算(萬元) 

數據來源：公開資料整理

2014年國內部分馬拉松成本估算(萬元)

數據來源：公開資料整理